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Bitwise:稳定币市场规模或达万亿美元 投资者有哪些机会

2024-10-22 14:42

 

作者:Juan Leon,Bitwise高级投资策略师;编译:0xjs@金色财经

加密市场Q3 非常精彩。

一方面,坦白地说,加密货币价格起色不多。市场像过去六个月的大部分时间一样横盘整理。

但另一方面,正如Bitwise首席信息官Matt Hougan在其执行摘要中所说,“表面的平静掩盖了其背后的巨大进步。”

我们只想放大这一进展的一个方面:稳定币成为加密技术的主导应用。

我们总是说,加密货币即将找到杀手级用例。好吧,这就是稳定币。

投资者为什么要关心稳定币? 

 

稳定币已不再是秘密。我们谈论它们已经很多年了。PayPal等大公司正在推出自己的稳定币。美国众议院和参议院的高层正在讨论它们。上周,支付处理巨头 Stripe宣布,它正计划以 10 亿美元收购稳定币发行平台Bridge,这是其有史以来最大的一笔收购。

那么,是什么让它们如此有价值呢?投资者又为什么要关心它们呢?

当然,稳定币与其他加密资产不同,其设计目的是保持相对于某种资产(通常是美元)的稳定价值。如果你看到稳定币的价格波动,那一定是出了什么问题。这使得它们作为投资的吸引力降低,但作为交换媒介却更加实用。更重要的是,这一角色使稳定币成为传统金融与数字经济之间的桥梁。

不仅如此,它们还快速、高效且可编程。你可以在几秒钟内向世界上任何人发送 10,000 美元,而无需担心银行营业时间或漫长的结算时间。作为数字资产,稳定币可以被编程来执行智能合约,从而实现自动支付、托管服务和各种去中心化金融 (DeFi) 应用。

这就是稳定币使用量飙升至创纪录水平的原因。今年上半年,全球超过5.1万亿美元的交易通过稳定币进行。这与Visa的6.5万亿美元相差无几。这不是一个小生态位市场。 

稳定币交易

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资料来源:Bitwise Asset Management,数据来自 Coin Metrics。数据范围从 2020 年第一季度到 2024 年第三季度。

注:“其他”包括 BUSD、DAI、FDUSD、GUSD、HUSD、LUSD、PYUSD、TUSD、USDK 和 USDP。

稳定币如何起飞

 

传统支付巨头PayPal为什么要推出稳定币?这个商业模式太好了。

这很简单:发行人吸收美元(或其他法定货币),并发行等量稳定币。然后他们用这些法定货币购买美国国债和其他收益资产。最后他们将利息收入囊中。

这种模式效果如何?最大的稳定币发行商Tether去年的利润比贝莱德还多。

这些发行者正在成为大玩家。如下图所示,前五大稳定币持有的美国国债总量超过了韩国和德国等一些 G20 国家。因此,稳定币的增长为美国债务提供了新的需求来源,并有助于为美国国债市场提供流动性,使稳定币对更广泛的金融体系产生净利好。

投资者迫不及待地想要参与其中。Tether最大的竞争对手Circle很乐意为他们提供帮助;该公司今年悄然申请了IPO。不过,尽管还在筹备中,但Visa等上市公司已经将稳定币整合到其业务中。

美国国债持有者:稳定币与主要外国持有者

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资料来源:Bitwise Asset Management,数据来自美国财政部和公司报告。数据截至 2024 年 6 月 30 日。

注:本表灵感来自 Castle Island Ventures 创始合伙人 Nic Carter 的演讲。“稳定币”指截至 2024 年 6 月 30 日,按市值计算的前五大稳定币(USDT、USDC、FDUSD、PYUSD 和 GUSD),其储备证明报告可用。“美国国债”持有量包括美国国库券、逆回购协议和货币市场基金。

这对投资者意味着什么? 

 

那么投资者该如何利用这一时机呢?

请记住:稳定币的设计不会升值。如果非要说的话,它们会像其挂钩的资产一样承受同样的通胀压力(和货币兑换风险)。 

那么,投资者应该寻找哪些机会?他们需要谨记哪些风险? 

1)上市公司

 

一些跨国公司正在将稳定币整合到其运营中以获得竞争优势。这些公司反映在加密货币股票指数中,例如 Bitwise Crypto Innovators 30 Index。由于稳定币提供比传统中介更低的交易成本和更快的结算时间,我们预计Visa和PayPal等公司不会是最后一批利用稳定币的公司。预计将有更多银行和支付处理商进入该领域。 

2)货币市场账户的潜在替代品

 

对于当今大多数稳定币持有者来说,他们持有的稳定币与支票账户中的现金类似:它们是静态的。但如果发行人可以将他们从国库储备中获得的部分利润转为利息,情况会怎样? 

如果这条道路得以打开,稳定币将成为货币市场基金(价值6.3万亿美元的产业)的一个有吸引力的替代品。对于客户手头有现金的顾问来说,稳定币可能成为投资组合中一个有用的工具。由于稳定币监管是美国国会的热门话题,这一点值得关注。

3)底层区块链的价值累积

 

大多数稳定币活动都发生在以太坊上。稳定币的增长直接促进了网络的增长和稳定,并间接促进了 ETH 的价格。当然,反之亦然:如果稳定币模型失败,可能会对网络活动造成压力。

最后的想法

 

稳定币的规模能有多大?

考虑一下:美国的流动性存款总额约为18万亿美元。目前稳定币仅占该市场规模的1%。如果我们看到大规模批准计息稳定币或更清晰的监管框架,那么相对市场份额会发生什么变化?

对于投资者来说,信息很明确:现在是关注稳定币的时候了。

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